自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的(de)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bī开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗ng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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