当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(s说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用hí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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