金融(róng)界5月(yuè范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音)16日消息 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统(tǒng)计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计(jì)局新闻发(fā)言人、国民经济综合统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行主要是(shì)阶段(duàn)性的，当前中国经(jīng)济不(bù)存在通缩，总的来(lái)看，下阶段(duàn)也(yě)不(bù)会出(chū)现通(tōng)缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回(huí)落的(de)，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一(yī)些(xiē)阶(jiē)段性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着(zhe)气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供应(yīng)增加，市场价(jià)格(gé)有所回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格(gé)下行，也带动(dòng)了食(shí)品价格的(de)回落(luò)。4月份，食品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格(gé)降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济(jì)复苏乏(fá)力、全(quán)球能源(yuán)价格(gé)总体(tǐ)上趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到汽(qì)车优惠补贴政(zhèng)策去年底(dǐ)到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份(fèn)切换，车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促销力度加(jiā)大，带动了(le)价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情冲击(jī)，猪(zhū)肉价格(gé)进入到上(shàng)涨周期等(děng)因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际(jì)油(yóu)价高涨，带动了(le)CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因(yīn)素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在价格(gé)中食品和能(néng)源由于受到短期因素影(yǐng)响，往往(wǎng)波(bō)动会比较大，看价格(gé)总(zǒng)体的状(zhuàng)况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同，总体保(bǎo)持基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的情况(kuàng)来看，目(mù)前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要(yào)的(de)原因是(shì)服务(wù)需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比(bǐ)偏低(dī)。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经(jīng)济社会恢复常态(tài)化运(yùn)行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价(jià)格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月份(fèn)，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费(fèi)需求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份(fèn)同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际(jì)市场(chǎng)联系比较紧密，今(jīn)年以来受(shòu)到世(shì)界经济恢(huī)复乏力(lì)影响(xiǎng)，国(guó)际(jì)大宗商品价格走低、国(guó)内石(shí)油、有色价(jià)格出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油和天然气(qì)开采业价(jià)格下(xià)降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价格下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业(yè)市场需(xū)求不足。经(jīng)济恢复常态化(huà)运行以后，部(bù)分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继(jì)续(xù)释放，进口持续(xù)增加，而(ér)电煤需求季节性减少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有(yǒu)所扩(kuò)大(dà)，4月份(fèn)煤炭开采和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足(zú)，而市场(chǎng)需求还在恢复(fù)中，价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变(biàn)动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上(shàng)年价格(gé)翘(qiào)尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行(xíng)情况还(hái)会延续。但是(shì)随着国(guó)内经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报(bào)告(gào)：当前(qián)我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，昨天央行发布的一(yī)季度货币政策报告也(yě)提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于(yú)温(wēn)和区间。过(guò)去(qù)一年、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来(lái)物(wù)价涨幅阶段(duàn)性回落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复时(shí)间(jiān)差和基(jī)数(shù)效应有关。我国经济运行开(kāi)局良好，同(tóng)时(shí)通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总的(de)看，若经济保持正常(cháng)增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客(kè)观(guān)上有以下因素：

　　一(yī)是(shì)供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收入分配分化(huà)、收入(rù)预(yù)期(qī)不稳等制(zhì)约(yuē)，特(tè)别(bié)是汽(qì)车、家装等大宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当(dāng)期(qī)消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油价一度(dù)逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年(nián)以来已回落至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通工具燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨，对今年(nián)也(yě)存在高(gāo)基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在明显(xiǎn)基(jī)数效应，去年二(èr)季(jì)度受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季(jì)度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的(de)高基(jī)数影响。但要(yào)看到(dào)，随着基数降低(dī)，特别是政策效应将进(jìn)一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能(néng)温和(hé)抬升，年(nián)末(mò)可能(néng)回(huí)升(shēng)至近年均值水平附(fù)近。

　　报(bào)告表示(shì)，当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币(bì)供应量也具有下(xià)降(jiàng)趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国物价仍在温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基本平衡，货(huò)币条件合(hé)理适度，居民预(yù)期稳定(dìng)，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可(kě)以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担(dān)忧(yōu)大可不必

　　物(wù)价是经济短(duǎn)周期波动的(de)滞(zhì)后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回(huí)落来(lái)评判经济(jì)进(jìn)入“通缩(suō)”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性(xìng)波(bō)动(dòng)主要由需求驱动，物(wù)价跟随需(xū)求变化而变化，使得物(wù)价(jià)变化滞后(hòu)经济1-2季(jì)度(dù)左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价(jià)格的提振尚不(bù)明显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有(yǒu)效(xiào)社(shè)融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本(běn)轮(lún)信(xìn)用扩张会带动经(jīng)济在2023年(nián)初见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年(nián)初以(yǐ)来(lái)物价的回(huí)落(luò)，受基数、供(gōng)给和外需(xū)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落(luò)，及(jí)油、气价(jià)格(gé)回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线(xiàn)下(xià)活动(dòng)相(xiāng)关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发(fā)生(shēng)在经济回落(luò)、货币明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞(zhì)留在金融(róng)体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类似特征；有所不同(tóng)的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体系、而不是(shì)非(fēi)银金融机(jī)构(gòu)，与居民(mín)理财回表(biǎo)、购房(fáng)偏(piān)弱带来的居民(mín)与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信(xìn)用派(pài)生驱动和(hé)表征不(bù)同过(guò)往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月以来(lái)持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累(lèi)总(zǒng)体信(xìn)用派生(shēng)。传统(tǒng)周期下，信(xìn)用扩张以房(fáng)地产(chǎn)驱动(dòng)为(wèi)主，使得居民贷款增(zēng)长明显快于企业；相较之下，本(běn)轮(lún)信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开始持续回升，而居民范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音信贷一度拖(tuō)累社融(róng)回落。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来的经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派生对企(qǐ)业行为的支持已(yǐ)开始(shǐ)显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使得(dé)制造业(yè)投资(zī)表现显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业资(zī)本开支在1季度有所扩(kuò)大(dà)。但房(fáng)地产“缺(quē)位(wèi)”，压(yā)低了信用派生和经济(jì)增长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕(hén)效(xiào)应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分高频指标报复性反弹后出(chū)现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预期的(de)同时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能(néng)的修(xiū)复已然开始，消(xiāo)费动能(néng)或(huò)被(bèi)低(dī)估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程(chéng)靠(kào)居民消费能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善(shàn)、企业经营(yíng)活动(dòng)正常化(huà)等，皆(jiē)指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复(fù)带来(lái)的(de)消费修复持续性和(hé)弹(dàn)性(xìng)不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长相关行业招工需求(qiú)在(zài)逐步修(xiū)复，有助于(yú)推动收入与消(xiāo)费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在(zài)累积(jī)。地产大周期(qī)向(xiàng)下已是共识(shí)，地产链(liàn)条修复会弱于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加(jiā)码（可(kě)比口(kǒu)径(jìng)增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复(fù)等，有利(lì)于(yú)稳定低能(néng)级城(chéng)市需求。

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