当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷(l古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口ěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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